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第175期
市場觀點

(1)市場進入縮量整理階段。

       上周市場整體進入到了縮量整理的階段,雖然從貿易摩擦到科技摩擦的爭端不斷升級,但市場對利空的反映已經不那么劇烈,反而是受到北上資金流出影響較大的板塊表現較弱。單周上證50、創業板50跌幅分別為:1.21%、1.79%。

(2)國內金融去杠桿仍在進行時,脫歐不確定性上升。

       包商銀行被接管引發信用風險討論。2019年5月24日,中國人民銀行、中國銀行保險監督管理委員會聯合發布公告,鑒于包商銀行股份有限公司出現嚴重信用風險,為?;ご嬋釗撕推淥突Ш戲ㄈㄒ?,依照《中華人民共和國中國人民銀行法》《中華人民共和國銀行業監督管理法》和《中華人民共和國商業銀行法》有關規定,中國銀行保險監督管理委員會決定自2019年5月24日起對包商銀行實行接管,接管期限一年。并在周日給出了解讀(詳細鏈接如下),其中需要關注的主要是:5000萬元(含)以下的對公存款和同業負債,本息全額保障;5000萬元以上的對公存款和同業負債,由接管組和債權人平等協商,依法保障。

      直接影響可能包括:①對金融機構資產負債質量的影響,特別是直接涉及到和包商銀行業務的銀行需要對持有的債權、同業存單等進行排查評估;②對其他城農商行業務擴張的影響,特別是此次5000萬以上的同業負債也可能面臨減值風險,未來資產規模較小的城農商銀行在進行類似的業務時可能會面臨困難。間接影響主要在未來金融結構會進一步分化,在這個過程中業務較為激進,而抗風險能力不足的銀行可能面臨較大的業務存續風險,因而整體金融市場的資產負債規??贍芑嶠徊絞賬?。

      聯系到上周周報提到的銀保監23號文(《關于開展“鞏固治亂象成果,促進合規建設”工作的通知》)。近期對商業銀行業務的查處可能會陸續發酵,包括①票據套利;②結構性存款,特別是假結構攬儲;③不良信貸監管;④影子銀行業務;⑤股權和公司治理,嚴查不監管的資金入市。

      梅姨辭職,英國退歐不確定性上升。北京時間5月24日下午17點,英國首相Theresa May宣布將于6月7日辭去英國保守黨黨首。目前在競爭保守黨黨首的候選人中,處于領先位置的是Boris Johnson,是堅定的“退歐派”。 在英國保守黨選出新黨首并公布其退歐策略前,市場將迎來一段平靜期。但向前看,未來英國退歐進程將繼續處于高度不確定性中,也保留了無協議退歐和二次公投可能性。

(3)市場短期或有反彈,但整體建議偏謹慎。

        雖然從盤面來看市場短期可能有反彈,且方向上以成長為主,但整體建議還是偏謹慎,關注金融去杠桿事件的發酵。維持全年相對看好的板塊不變:地產鏈條、醫療信息化、食品飲料等,建議規避和貿易摩擦關聯度較高的板塊。

(4)建議關注優質低估值投資品種,如銀行ETF(512800)及其聯接(006697)、紅利基金(501029)、華寶標普滬港深中國增強價值(501310)以及華寶標普中國A股質量價值(501069)等,此外還可關注高彈性品種,如券商ETF(512000)及其聯接(006098)、軍工行業(512810)等,通過定投的方式參與可以做到分散風險。

風險提示:基金有風險,投資需謹慎。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件,了解近的風險收益特征,并根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等判斷基金是否和投資人的風險承受能力相適應?;鸕墓導ú輝な酒湮蠢幢硐?。
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